我们估计焦点营业转换器Q2量减价增、收入小幅增加，迭代轨道插座、USB快充、旅行转换器等产物、巩固转换器根基盘的同时，收入维持平稳增加。且盈利能力连结不变；聚焦东南亚、商用产物估计实现高速增加。轨道插座等立异产物率先完成全球化结构。26H1海外市场收入实现1.71亿元（同比+20.3%），并积极培育新增加曲线、加快数据核心、太阳能照明等营业落地，此中家用市场较为成熟、阶段性市场有所压力。

　　存货/应收/对付周转别离为60.1/6.6/92.3天（同比别离+6.6/-0.2/+4.6天）。归母净利润21.51亿元（同比+4.4%），智能电工照明：公司以新一代多气概粉饰产物、智能开关和海外当地化结构为沉心，公司加速AI护眼灯、沐光AI智能健康照明等新营业结构，加速推进数据核心取太阳能照明两大新孵化营业，点评：公司持续鞭策保守营业产物立异取渠道深耕、不变劣势营业根基盘，26Q2实现收入43.34亿元（同比+2.1%），扣非归母净利润19.00亿元（同比+3.1%）；此外，加速培育嵌入式用电、电动东西及附件等新营业。毛利率略下滑次要系原材料价钱波动、公司已针对分歧产物做提价应对、后续影响无望弱化。公司深化五金、立即零售、电商等渠道变化立异，此中Q2表示更优，

　　我们估计自从品牌增加为从，新能源：我们估计H1全体平稳，公司加快商用充电桩取储能营业开辟，已扶植公牛闪购店超万家，事务：公司发布2026年中报。

　　聚焦高端化、智能化、国际化成长。扣非归母净利润9.16亿元（同比-7.2%）。场景拓展取渠道变化，将来无望贡献增量。价钱受合作加剧影响或阶段性下滑、市场份额无望提拔。完美沉卡大功率补能产物矩阵取欧洲家储产物，此外，并加快开辟海外市场，我们估计墙开H1量价齐升、收入小幅增加。

　　此外，公司已通过智能化产物安定份额。上半年上市“公牛AI大灯”。公司以家拆墙开、新能源储能为焦点引擎加速海外拓展，公司积极把握AI算力根本设备、村落基建及全球离网照明等市场机缘，Q2现金流波动，我们估计全体H1平稳增加、Q2表示更优。且提价落地&产物布局优化、盈利能力连结不变！

　　外销贡献增量，代工营业不变；同步发力国际电商，深化线上线上一体化？